국도화학 주가 전망 배당금 실적 분석 2024년 목표주가 완벽해부

국도화학은 1972년에 설립되어 에폭시수지, 경화제용수지, 폴리우레탄 원료인 POLYOL수지를 생산하는 기업입니다.
 
이 회사의 주력 제품인 에폭시수지는 전기전자, 우주항공, 도료, 토목건축 등 다양한 산업 분야에서 필수적인 고기능성 원자재로 사용됩니다.
 
한편 회사의 하반기 가이던스를 살펴보면 의미 있는 실적 회복이 예상되어 투자자들의 관심이 높아지고 있습니다. 
 
이 글을 통해 국도화학의 최근 실적 및 전망, 배당금 추이를 살펴보고 향후 목표주가 전망에 대해 알아보도록 하겠습니다. 
 

목차

1. 국도화학에 주목하는 이유
2. 국도화학 배당금 추이
3. 최근 1분기 실적 분석
4. 향후 실적 전망
5. 2024년 목표주가
6. 주가 전망 및 결론

 

국도화학에 주목하는 이유 

 
국도화학은 전 세계 60여 개국에 제품을 수출하고 있으며, 유럽, 미국, 터키 등에 물류 기지를 운영하고 있습니다.
 
연간 생산능력은 에폭시 약 62만 톤, 폴리올수지 9만 톤으로, 에폭시수지의 국내 시장점유율은 약 65%에 달합니다.
 

국도화학 배당금 추이 

 
국도화학은 2023년 결산을 통해 보통주 1주당 1200원의 배당금을 지급했습니다. 
 
배당수익률은 2.93%이며, 배당성향은 129.94% 수준입니다. 
 

<국도화학 3년간 배당금>

비고	2021년	2022년	2023년
주당배당금	2200원	1400원	1200원
시가배당률	3.89%	3.27%	2.93%
배당성향	12.05%	15.99%	129.94%

 

최근 1분기 실적 분석

 
2024년 1분기 국도화학의 실적은 전년 동기 대비 부진했습니다.
 
연결기준 매출액은 13.8% 감소했고, 영업이익은 83.4% 감소했으며, 당기순이익은 적자로 전환되었습니다. 주력 제품인 에폭시수지의 판매 부진과 비용 상승이 주요 원인이었습니다.
 
중국 시장에서 저가의 로컬 업체들과는 달리, 고부가가치 제품 및 특수용도의 폴리올과 특수 산업분야를 공략해 비교적 안정적인 매출을 유지해 왔으나, 올해는 다소 어려운 환경에 직면했습니다.
 

향후 실적 전망

2024년 2분기 국도화학의 영업이익은 103억 원으로 전분기 대비 491% 증가할 전망입니다.
 
이는 시장 기대치(컨센서스)인 31억 원을 232% 상회하는 수치입니다.
 
국내 본사와 해외 법인(중국 및 인도)의 동반 개선이 주요 원인으로 꼽힙니다.
 
본사는 고부가가치 위주의 제품 믹스 개선이 이루어질 예정이며, 중국과 인도는 가격 하락이 일단락되고 가동률이 상승함에 따라 적자 폭이 축소될 것으로 보입니다.
 
특히, 인도에서는 경쟁사들의 원재료 조달 문제로 발생한 물량 공백을 메우면서 판매량이 증가할 전망입니다.
 
2024년 하반기에는 영업이익이 전반기 대비 137% 증가할 것으로 예상됩니다.
 
이는 글로벌 에폭시 업황이 개선되고, 국내 본사와 해외 법인의 동반 성장이 예상되기 때문입니다.
 
하반기 글로벌 에폭시 가격이 반등할 것으로 보이며, 이는 미국과 유럽에서 6월부터 평균 132달러/톤의 가격 인상이 시작된 것이 주요 원인입니다.
 
중국도 부동산 경기 부양책의 효과가 나타나며 내수 가격이 소폭 반등했습니다. 중국산 물량의 외부 유출이 축소되면, 인도를 비롯한 아시아 가격 전반에도 긍정적인 영향이 예상됩니다.
 

2024년 목표주가

 
국도화학에 대해 투자의견을 제시한 애널리스트들의 목표주가 평균은 5만 3500원입니다. 
 
직전 목표주가 대비 약간 하향조정된 모습입니다. 
 

<국도화학 기관별 목표주가>

추정기관	추정일자	목표주가	직전 목표주가
컨센서스		5만 3500원	5만 5000원
하나증권	2024/4/18	4만 7000원	5만원
신한투자증권	2024/4/11	6만원	6만원

 

주가 전망

 
국도화학은 인도 시장에서 직접적인 수혜주로 꼽히며, 이에 따라 주가 상승 모멘텀을 기대할 수 있습니다.
 
현재 주가는 2024년 기준 PBR(주가순자산비율) 0.35배로, 이는 2020년 초 코로나19 당시와 유사하며 역사적으로 최저 수준입니다.
 
인도의 에폭시 시장에서 국도화학의 점유율은 20~30%로, 2025년까지 생산 규모를 2.5배 확대할 계획입니다.
 
이는 인도 내 주택건설 및 인프라 붐이 지속될 것으로 예상되는 상황에서 긍정적인 요소로 작용할 것입니다.
 
인도의 인프라 확대는 산업화 및 도시화를 촉진시키고, 이에 따라 도시 근로자의 임금 상승(약 10% 성장)은 주택 구매 수요의 급증으로 이어지고 있습니다.
 
실제로 2024년 인도의 총 주택 판매량은 전년 대비 30% 증가했으며, 1분기에는 전년 대비 14% 증가했습니다.
 
이에 따라 인도의 상위 8개 도시의 평균 주택 가격은 전년 대비 10% 상승했으며, 특히 벵갈루루는 20% 상승했습니다.
 
국도화학은 이러한 수요 급증에 대응하기 위해 인도 법인의 에폭시 생산 규모를 현재 4만 톤에서 2025년 10만 톤으로 확대할 계획입니다.
 
신규 증설분 중 일부는 현 설비의 원재료로 사용될 예정이며, 수익성이 높은 경화제 2만 톤도 동시에 증설하여 2025년에는 인도 법인의 외형과 수익성이 동시에 개선될 전망입니다.
 
또한, 인도는 자국 에폭시 산업을 육성하기 위해 수입 물량에 대한 반덤핑 제소를 계획 중인데, 이는 중국과의 경쟁 강도를 완화하는 긍정적인 요소로 작용할 것입니다.
 

결론

 
투자에 있어서도 "급할수록 돌아가라"는 말이 있듯이, 현재의 주가 하락과 실적 부진에 급하게 대응하기보다는 중장기적인 성장 가능성을 보고 투자하는 것이 중요합니다.
 
국도화학은 인도 시장의 직접적인 수혜주로, 향후 몇 년간의 성장을 기대할 수 있습니다. 따라서 현재의 주가 하락은 오히려 저점 매수의 기회로 볼 수 있습니다.
 
결론적으로, 국도화학의 주가 전망은 중립적인 시각을 유지하되, 중장기적인 성장 가능성을 긍정적으로 평가할 수 있습니다.
 
인도 시장에서의 확장과 글로벌 에폭시 업황의 개선은 향후 국도화학의 주가 상승 모멘텀을 제공할 것입니다.
 
현재의 어려운 시기를 지나면서 미래의 성장 기회를 잡을 준비를 하고 있는 국도화학의 모습을 기대해 봅니다.