DN오토모티브 동아타이어 합병 이슈 분석 및 향후 주가 전망

 
최근 DN오토모티브와 동아타이어의 합병 소식이 경제계를 뜨겁게 달구고 있습니다.
 
이 합병은 DN오토모티브가 동아타이어와 1:0.1558169 비율로 합병을 결의하면서 시작되었습니다.
 
합병법인인 DN오토모티브가 존속하게 되며, 피합병법인인 동아타이어는 소멸됩니다.
 
이번 글에서는 이 합병의 배경과 과정, 그리고 주가 전망에 대해 쉽게 풀어 설명하겠습니다.
 

목차

• 합병 배경과 과정
• 합병 후 구조 변화
• 합병의 시너지 효과
• 주가 전망 및 결론

 

합병 배경과 과정

1. 합병 비율과 세부 사항

 
DN오토모티브와 동아타이어의 합병 비율은 1:0.1558169로, DN오토모티브의 주가는 80,583원, 동아타이어의 주가는 12,556원으로 책정되었습니다.
 
이 비율에 따라 DN오토모티브는 합병 신주로 약 214만 주(+21%)를 발행할 예정입니다.
 
6월 12일 이사회 결의를 마친 후 6월 27일 주주 확정을 거쳐, 8월 5일 주주총회에서 합병 승인을 받을 계획입니다.
 
합병에 반대하는 주주들은 7월 19일부터 8월 4일까지 반대 의사를 통지하고, 8월 5일부터 25일까지 주식 매수를 청구할 수 있습니다.
 
주식 매수 청구 가격은 DN오토모티브 80,762원, 동아타이어 12,450원입니다.
 

 

2. 합병의 필요성과 목적

 
이번 합병은 DN오토모티브가 2022년 DN솔루션즈를 인수한 후 사업 지주회사로 전환됨에 따라, <독점규제 및 공정거래에 관한 법률>의 지주회사 행위 제한 규정을 준수하기 위해서입니다.
 
지주회 사는 자회사 외의 계열사의 지분을 보유할 수 없기 때문에, DN오토모티브가 보유한 동아타이어의 지분 12.66%를 해소해야 했습니다.
 
상장 자회사 요건인 30% 이상의 지분 확보보다 동아타이어를 흡수 합병하는 것이 우량한 재무구조와 현금 창출력을 고려했을 때 더 유리하다고 판단되었습니다.
 

합병 후 구조 변화

 
합병 후 DN오토모티브의 대주주 지분율은 51.1%로 큰 변화가 없으며, DN오토모티브는 자기 주식 13.6%를 보유하게 됩니다.
 
또한 합병과 함께 액면 분할(500원→100원)이 진행되며, 9월 25일부터 10월 7일까지 주식 매매 거래가 정지된 후 10월 7일 변경 상장될 예정입니다.
 

DN오토모티브 합병조건

 

합병의 시너지 효과

 

1. 제한적인 시너지

 
DN오토모티브의 방진 제품과 동아타이어의 타이어 튜브 간에 원재료 수급 측면에서 일부 시너지가 기대되지만, 2017년 양사가 인적 분할로 설립된 점을 고려할 때 시너지 효과는 크지 않을 것으로 보입니다.
 
동아타이어 주주는 7.9%의 높은 배당 수익률과 낮은 밸류에이션(P/B 0.46배)의 희석이 아쉽겠지만, DN오토모티브 주주가 되어 성장성을 공유하는 것으로 상쇄될 수 있습니다.

2. DN오토모티브 주주에게 유리한 선택

 
DN오토모티브 주주는 합병을 통해 부채 비율이 현재 연결 기준 210%, 별도 기준 148%에서 합병 후 별도 기준 101%로 낮아지게 됩니다.
 
또한 타이어 튜브 사업에서 창출되는 현금 흐름을 기반으로 자본 배분 활동의 개선이 기대됩니다.
 
이번 합병으로 자회사인 DN솔루션즈의 상장 일정에는 큰 변화가 없을 것입니다.
 

주가 전망

 

합병 후 주가 전망

 
합병 후 DN오토모티브의 주가는 높은 펀더멘털을 바탕으로 안정적인 상승세를 보일 것으로 예상됩니다.
 
글로벌 시장에서 3위를 차지하고 있는 DN오토모티브는 이번 합병을 통해 재무구조를 더욱 탄탄히 다지고, 자본 배분의 효율성을 높일 수 있을 것입니다.
 

결론

 
DN오토모티브와 동아타이어의 합병은 지주회사 전환에 따른 규제 준수와 재무구조 개선을 위한 전략적 선택입니다.
 
합병 후 시너지 효과는 제한적일 수 있지만, DN오토모티브 주주에게는 부채 비율 감소와 현금 흐름 개선이라는 긍정적인 변화를 가져올 것입니다.
 
주가 전망은 안정적인 상승세를 예상할 수 있으며, 투자자들에게는 장기적인 성장 기회로 작용할 것입니다.
 
이번 합병을 통해 두 회사가 함께 더 멀리 갈 수 있기를 기대합니다.